ما هو التقييم الغني؟
يشير التقييم الغني إلى ورقة مالية يتم تسعيرها فوق المستويات المتوقعة دون تفسير منطقي. ينطبق المصطلح على التقييم لأي أصل، ولكنه يُستخدم بشكل شائع عند الإشارة إلى تقييمات الأسهم. قد يكون للأصل الذي يتم تداوله بتقييم غني عائد المخاطرة/المكافأة الذي لا يجذب بشكل خاص المستثمرين القيميين.
النقاط الرئيسية
- التقييم الغني يشير إلى ورقة مالية يتم تسعيرها فوق المستويات المتوقعة.
- ينطبق المصطلح على تقييم أي أصل، ولكنه يُستخدم بشكل شائع عند الإشارة إلى تقييم الأسهم.
- يمكن اعتبار الأصل ذا قيمة مرتفعة إذا تم تداوله بعلاوة كبيرة مقارنة بنظرائه أو إذا كان يتم تداوله عند مستويات أعلى بكثير من المعايير التاريخية.
- قد يكون للأصل الذي يتم تداوله بتقييم مرتفع عائد مخاطر/مكافأة غير جذاب بشكل خاص للمستثمرين الذين يركزون على القيمة.
- تُعتبر الأسهم التي تتداول عند مضاعفات عالية جدًا بالنسبة لأرباحها أو قيمتها الدفترية (نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية)، مقارنة بنظيراتها، بأنها تتداول عند تقييمات مرتفعة.
- عادةً ما يتم تحفيز التقييمات المرتفعة من خلال توقعات النمو المتفائلة من المحللين، وتوجيهات الشركة المتفائلة، والتعليقات الإيجابية في وسائل الإعلام.
فهم التقييم الغني
التقييم الغني هو مصطلح يمكن استخدامه في عدة سياقات في المالية. كل سياق يشير إلى حالة يكون فيها الأصل، عادةً سهم، لديه سعر سوقي حالي مرتفع مقارنةً بمعيار معين؛ سواء كان متوسطًا تاريخيًا، أو الأقران أو نماذج التقييم المستندة إلى مضاعفات الأرباح multiples، أو التدفقات النقدية الحرة (FCF).
الأسهم التي تتداول عند مضاعفات عالية جدًا بالنسبة لأرباحها أو القيمة الدفترية (نسبة السعر إلى الأرباح أو نسبة السعر إلى القيمة الدفترية)، مقارنة بنظيراتها، تعتبر متداولة بتقييمات مرتفعة. وبالمثل، يُعتبر صندوق الاستثمار العقاري (REIT) ذو تقييم مرتفع إذا كان يتداول عند مضاعف عالٍ من الأموال من العمليات (FFO)؛ والتي تُحسب بإضافة الاستهلاك والإطفاء إلى الأرباح ثم طرح أي مكاسب من المبيعات.
تصبح الشركة ذات قيمة عالية عندما يكون المستثمرون واثقين ويشترون الكثير من أسهمها. يدفع الشعور الإيجابي Bullish سعر سهم الشركة إلى مستوى قد لا يكون مبررًا بالأرقام الحالية، مثل الإيرادات، والتدفق النقدي، والأرباح، المعلنة في البيانات المالية.
عادةً ما يتم تحفيز التقييمات المرتفعة من خلال توقعات النمو المتفائلة من المحللين، وتوجيهات الشركة المتفائلة، والتعليقات الإيجابية في وسائل الإعلام. عندما تتمتع الشركة بتقييم مرتفع، فإن ذلك غالبًا ما يشير إلى أن المستثمرين يراهنون على تحقيقها لجميع أهدافها الطموحة في المستقبل. وهذا يعني بشكل لا مفر منه أن أدنى تلميح لخطأ يمكن أن يكون له عواقب كارثية على سعر السهم. ونتيجة لذلك، يرى بعض المستثمرين أن التقييمات المرتفعة تمثل فرصة جيدة للبيع.
أمثلة على التقييم الغني
تميل الأصول إلى تحقيق تقييمات مرتفعة خلال الفقاعات. خلال فقاعة التكنولوجيا في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وصلت أسعار الأسهم إلى مستويات لم تكن مدعومة بنماذج التقييم التقليدية وكانت الأسعار مرتفعة بشكل لا يصدق مقارنة بالمعايير التاريخية. كانت الزيادات في تقييمات الأسهم مزيجًا من المضاربات والأموال الزائدة من رأس المال الاستثماري التي كانت تمول الشركات الناشئة. هذه الشركات لم تحقق في الواقع أي إيرادات أو أرباح، مما أدى إلى الانهيار.
وبالمثل، خلال فقاعة الإسكان التي سبقت الركود الكبير، شهدت أسعار المنازل تقييمات مرتفعة بشكل لا يصدق مقارنة بالمتوسطات التاريخية. كانت فقاعة الدوت كوم مسؤولة جزئيًا عن فقاعة الإسكان حيث قام المستثمرون بنقل رأس مالهم الاستثماري إلى العقارات. هذا، بالإضافة إلى انخفاض معدلات الفائدة، أدى إلى اندفاع لشراء المنازل، مما زاد بشكل كبير من أسعار الإسكان.
اعتبارات خاصة
تحديد ما إذا كان السهم مُقيّمًا بشكل مرتفع أم لا هو غالبًا حكم ذاتي. العديد من المستثمرين الذين اشتروا أسهمًا في الشركة سيعتقدون أنهم اشتروها بسعر عادل، بينما سيتجادل المراقبون حول ما إذا كانوا قد دفعوا أكثر من اللازم.
تُعتبر تقييمات الشركات النامية، والتكنولوجيا، والشركات الناشئة بشكل خاص، موضوعًا للنقاش الحاد في كثير من الأحيان لأن أسعار أسهمها لا تأخذ دائمًا الأداء السابق بعين الاعتبار، بل تميل إلى عكس ما يعتقد المستثمرون أنها يمكن أن تحققه خلال العقد القادم أو نحو ذلك. وهذا يفسر لماذا يتداول العديد منها على نسبة سعر إلى الأرباح (P/E ratio) مرتفعة؛ وهو مقياس تقييم شائع الاستخدام يُظهر المضاعف الذي يكون السوق مستعدًا لدفعه اليوم لسهم بناءً على أرباحه السابقة والحالية والمستقبلية.
نظرًا للاختلافات الكبيرة التي توجد بين الشركات، من المهم النظر في مختلف النسب لتقييمها. قد تجعل نسبة واحدة الأسهم تبدو ذات قيمة مرتفعة، بينما قد تقدم نسبة أخرى صورة مختلفة، مما يشير إلى أنها قد تكون بدلاً من ذلك محتملة undervalued.