ما هي كفاءة السوق القوية؟
الكفاءة القوية هي النسخة الأكثر صرامة من نظرية الاستثمار فرضية السوق الكفء (EMH)، والتي تنص على أن جميع المعلومات في السوق، سواء كانت عامة أو خاصة، يتم احتسابها في سعر السهم.
يعتقد ممارسو الكفاءة القوية أن حتى المعلومات الداخلية لا يمكن أن تمنح المستثمر ميزة. هذا المستوى من كفاءة السوق يعني أن الأرباح التي تتجاوز العوائد العادية لا يمكن تحقيقها بغض النظر عن كمية الأبحاث أو المعلومات التي يمكن للمستثمرين الوصول إليها.
النقاط الرئيسية
- الكفاءة القوية هي النسخة الأكثر صرامة من نظرية كفاءة السوق (EMH) في الاستثمار، والتي تنص على أن جميع المعلومات في السوق، سواء كانت عامة أو خاصة، يتم احتسابها في سعر السهم.
- هذا المستوى من كفاءة السوق يعني أنه لا يمكن تحقيق أرباح تتجاوز العوائد العادية بغض النظر عن كمية الأبحاث أو المعلومات التي يمتلكها المستثمرون.
- وصف بيرتون ج. مالكيل، الرجل وراء كفاءة السوق القوية، تقديرات الأرباح والتحليل الفني وخدمات الاستشارات الاستثمارية بأنها "عديمة الفائدة"، مضيفًا أن أفضل طريقة لتعظيم العوائد هي اتباع استراتيجية الشراء والاحتفاظ.
فهم كفاءة السوق القوية
الكفاءة القوية هي جزء من فرضية كفاءة السوق (EMH) وتعتبر جزءًا من نظرية السير العشوائي. تنص على أن سعر الأوراق المالية وبالتالي السوق بشكل عام، ليس عشوائيًا ويتأثر بالأحداث الماضية.
الكفاءة القوية هي واحدة من الدرجات الثلاث المختلفة لنظرية كفاءة السوق (EMH)، والدرجات الأخرى هي الكفاءة الضعيفة والكفاءة شبه القوية. كل واحدة منها تعتمد على نفس النظرية الأساسية ولكنها تختلف قليلاً من حيث الصرامة.
الكفاءة القوية مقابل الكفاءة الضعيفة والكفاءة شبه القوية
نظرية كفاءة السوق في شكلها الضعيف، وهي الأكثر تساهلاً بين النظريات، تجادل بأن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات الحالية، لكنها تعترف أيضًا بأنه يمكن العثور على الانحرافات من خلال البحث الدقيق في البيانات المالية للشركات.
نظرية الكفاءة في الشكل شبه القوي تذهب خطوة أبعد، حيث تروج لفكرة أن جميع المعلومات المتاحة في المجال العام تُستخدم في حساب السعر الحالي للسهم. وهذا يعني أنه من المستحيل على المستثمرين تحديد الأوراق المالية المقيمة بأقل من قيمتها وتحقيق عوائد أعلى في السوق باستخدام إما التحليل الفني أو التحليل الأساسي.
يعتقد أولئك الذين يشتركون في هذا الإصدار من فرضية كفاءة السوق (EMH) أن المعلومات التي لا تتوفر بسهولة للجمهور فقط هي التي يمكن أن تساعد المستثمرين في زيادة عوائدهم إلى مستوى أداء أعلى من أداء السوق العام. ترفض نظرية الكفاءة القوية هذا المفهوم، حيث تؤكد أن أي معلومات، سواء كانت عامة أو داخلية، لن تفيد المستثمر لأن حتى المعلومات الداخلية تنعكس في سعر السهم الحالي.
تاريخ كفاءة الشكل القوي
تم تقديم مفهوم الكفاءة القوية لأول مرة من قبل أستاذ الاقتصاد في جامعة برينستون، بيرتون ج. مالكيل، في كتابه الذي نُشر عام 1973 بعنوان "A Random Walk Down Wall Street".
وصف مالكيل تقديرات الأرباح، والتحليل الفني، وخدمات الاستشارات الاستثمارية بأنها "عديمة الفائدة". وقال إن أفضل طريقة لتعظيم العوائد هي اتباع استراتيجية الشراء والاحتفاظ، مضيفًا أن المحافظ التي يتم إنشاؤها بواسطة الخبراء لا ينبغي أن تحقق أداءً أفضل من سلة من الأسهم التي يجمعها قرد معصوب العينين.
مثال على كفاءة السوق بشكلها القوي
تتضمن معظم أمثلة الكفاءة القوية معلومات داخلية. وذلك لأن الكفاءة القوية هي الجزء الوحيد من فرضية كفاءة السوق (EMH) الذي يأخذ في الاعتبار المعلومات الخاصة. تنص النظرية على أنه خلافًا للاعتقاد السائد، فإن امتلاك معلومات داخلية لن يساعد المستثمر في تحقيق عوائد مرتفعة في السوق.
إليك مثال على كيفية تطبيق كفاءة السوق القوية في الحياة الواقعية. يعتقد كبير مسؤولي التكنولوجيا (CTO) في شركة تكنولوجيا عامة أن شركته ستبدأ في فقدان العملاء والإيرادات. بعد إطلاق داخلي لميزة منتج جديدة لاختبارها من قبل المستخدمين التجريبيين، تتأكد مخاوف كبير مسؤولي التكنولوجيا، ويعلم أن الإطلاق الرسمي سيكون فاشلاً. سيتم اعتبار هذه المعلومات معلومات داخلية.
يقرر المدير التقني (CTO) اتخاذ موقف بيع على المكشوف في شركته الخاصة، مما يعني أنه يراهن ضد حركة سعر السهم. إذا انخفض سعر السهم، سيحقق المدير التقني ربحًا، وإذا ارتفع سعر السهم، سيخسر المال.
ومع ذلك، عندما يتم إصدار ميزة المنتج للجمهور، لا يتأثر سعر السهم ولا ينخفض حتى وإن كان العملاء غير راضين عن المنتج. هذا السوق يتمتع بكفاءة الشكل القوي لأن حتى المعلومات الداخلية عن فشل المنتج كانت قد تم تسعيرها بالفعل في السهم. في هذه الحالة، سيخسر المدير التقني (CTO) المال.