تعريف
تشير نظرية السير العشوائي إلى الفكرة القائلة بأن التغيرات في أسعار الأصول عشوائية وأن أسعار الأسهم تتحرك بشكل غير متوقع.
تشير نظرية السير العشوائي إلى أن تغييرات أسعار الأصول عشوائية. وهذا يعني أن أسعار الأسهم تتحرك بشكل غير متوقع، بحيث لا يمكن استخدام الأسعار السابقة للتنبؤ بدقة بالأسعار المستقبلية. كما توحي نظرية السير العشوائي بأن سوق الأسهم كفء ويعكس جميع المعلومات المتاحة.
التجول العشوائي يتحدى الفكرة التي تقول إن المتداولين يمكنهم توقيت السوق أو استخدام التحليل الفني لتحديد والاستفادة من الأنماط أو الاتجاهات في أسعار الأسهم. وقد تعرض مفهوم التجول العشوائي للنقد من قبل بعض المتداولين والمحللين الذين يعتقدون أن أسعار الأسهم يمكن التنبؤ بها باستخدام طرق مختلفة، مثل التحليل الفني.
النقاط الرئيسية
- تنص نظرية السير العشوائي على أن أسعار الأسهم عشوائية، بحيث لا يمكن استخدام حركة أو اتجاه سعر السهم أو السوق في الماضي للتنبؤ بحركته المستقبلية.
- تعتبر نظرية السير العشوائي أن التحليل الأساسي غير موثوق به بسبب الجودة الضعيفة للمعلومات التي يتم جمعها في كثير من الأحيان وقدرتها على أن تُفسر بشكل خاطئ.
فهم نظرية السير العشوائي
كان الاقتصاديون يجادلون منذ فترة طويلة بأن أسعار الأصول كانت في الأساس عشوائية وغير قابلة للتنبؤ، وأن حركة الأسعار السابقة لها تأثير ضئيل أو معدوم على التغيرات المستقبلية. في الواقع، كان هذا افتراضًا رئيسيًا في فرضية السوق الكفء (EMH). تستند نظرية السير العشوائي إلى فكرة أن أسعار الأسهم تعكس جميع المعلومات المتاحة وتتكيف بسرعة مع المعلومات الجديدة، مما يجعل من المستحيل التصرف بناءً عليها.
تتوافق نظرية الاقتصادي بيرتون مالكيل مع فرضية الكفاءة شبه القوية، والتي تجادل أيضًا بأنه من المستحيل التفوق باستمرار على السوق. وبالتالي، فإن للنظرية تأثيرات مهمة على المستثمرين، حيث تقترح أن شراء والاحتفاظ بـ محفظة متنوعة قد يكون أفضل استراتيجية استثمارية على المدى الطويل.
تم نشر نظرية السير العشوائي بواسطة مالكيل في كتابه عام 1973، A Random Walk Down Wall Street. في الكتاب، يجادل مالكيل بأن محاولة توقيت السوق أو التفوق عليه، أو استخدام التحليل الأساسي أو التحليل الفني للتنبؤ بأسعار الأسهم، هو مضيعة للوقت ويمكن أن يؤدي إلى الأداء الضعيف. بدلاً من ذلك، يدعي أن المستثمرين سيكونون أفضل حالاً بشراء والاحتفاظ بصندوق المؤشر الواسع.
بينما واجهت نظرية السير العشوائي انتقادات من قبل أولئك الذين يعتقدون أنه توجد بالفعل طرق للتنبؤ بأسعار الأسهم والتفوق باستخدام تقنيات مختلفة، إلا أنها تظل نظرية مقبولة على نطاق واسع في عالم الاقتصاد المالي. من خلال قبول أن أسعار الأسهم غير قابلة للتنبؤ وفعالة، يمكن للمستثمرين التركيز على التخطيط طويل الأجل وتجنب اتخاذ قرارات متسرعة بناءً على تحركات السوق قصيرة الأجل. في النهاية، تذكر نظرية السير العشوائي المستثمرين بأهمية البقاء منضبطين وصبورين والتركيز على أهدافهم الاستثمارية طويلة الأجل.
انتقادات نظرية السير العشوائي
الانتقاد الرئيسي لنظرية السير العشوائي هو أنها تبسط بشكل مفرط تعقيد الأسواق المالية، متجاهلة تأثير سلوك وأفعال المشاركين في السوق على الأسعار والنتائج. يمكن أن تتأثر الأسعار أيضًا بعوامل غير عشوائية، مثل التغيرات في معدلات الفائدة أو اللوائح الحكومية، أو ممارسات أقل أخلاقية مثل التداول الداخلي والتلاعب في السوق.
الفنيون في السوق يجادلون بأن الأنماط والاتجاهات التاريخية يمكن أن توفر بالفعل معلومات مفيدة حول الأسعار المستقبلية، مما يتحدى التأكيد في النظرية بأن الأسعار السابقة ليست مفيدة. يدعون أن التحليل الفني يمكن أن يستشعر نفسية السوق لتحديدها. كما أن مستثمرين آخرين قد تحدوا النظرية بالإشارة إلى أمثلة على منتقي الأسهم الناجحين، مثل وارن بافيت، الذين تفوقوا باستمرار على السوق على مدى فترات طويلة من الزمن من خلال النظر عن كثب في أساسيات الشركة.
انتقاد آخر هو أن السير العشوائي يفترض ضمنيًا أن جميع المستثمرين لديهم نفس المعلومات، في حين أن الواقع يشير إلى أن بعض المستثمرين لديهم وصول إلى معلومات أكثر وأفضل من الآخرين (مثل المستثمرين المؤسسيين الكبار). في الواقع، تم العثور على عدم تماثل المعلومات في الأسواق الواقعية مما يجعل الأسواق غير فعّالة.
كان أحد النقاد الرئيسيين هو بينوا ماندلبروت، وهو رياضياتي جادل بأن أسعار الأسهم ليست عشوائية ولا تتبع توزيعًا طبيعيًا، وهي افتراضات رئيسية لنظرية السير العشوائي. لاحظ أن أسعار الأسهم تظهر اعتمادًا طويل الأجل ويتم تمثيلها بشكل أفضل بواسطة الهندسة الفركتلية، حيث يجب على المستثمرين النظر في المخاطر المرتبطة بالأحداث المتطرفة مثل البجعة السوداء. كانت هذه الأفكار مؤثرة في تطوير مجال نظرية الفوضى في المالية.
نظرية داو: مسار غير عشوائي
نظرية منافسة لنظرية السير العشوائي تُعرف باسم نظرية داو. تتكون نظرية داو من عدة مبادئ، والتي تشمل الفكرة بأن أسعار الأسهم تتحرك في اتجاهات، وأن هذه الاتجاهات لها مراحل مميزة (التجميع، الارتفاع، والتوزيع)، وأن حجم التداول هو مؤشر مهم لقوة الاتجاه. تم تطويرها بواسطة تشارلز داو، مؤسس شركة داو جونز و وول ستريت جورنال في أواخر القرن التاسع عشر، وتستند نظريته إلى فكرة أن أسعار الأسهم يمكن تحليلها للتنبؤ بالحركات المستقبلية بناءً على الاتجاهات الحالية.
نظرية داو تتعارض بشكل عام مع نظرية السير العشوائي، التي تدعي أن أسعار الأسهم لا يمكن التنبؤ بها وأن المستثمرين لا يمكنهم التفوق باستمرار على السوق. لا تنكر نظرية داو أن أسعار الأسهم تتعرض لتقلبات عشوائية على المدى القصير، لكنها تجادل بأن الأسعار على المدى الطويل تعكس الاتجاهات الاقتصادية الأساسية وأنه يمكن تحديد هذه الاتجاهات من خلال التحليل الفني.
نظرية السير العشوائي في التطبيق
مثال تاريخي على نظرية السير العشوائي في التطبيق حدث في عام 1988، عندما سعى وول ستريت جورنال لاختبار نظرية مالكيل من خلال إنشاء مسابقة وول ستريت جورنال السنوية لرمي السهام، حيث تم وضع المستثمرين المحترفين في مواجهة السهام لتحقيق التفوق في اختيار الأسهم. قام أعضاء فريق الجورنال بدور القرود التي ترمي السهام.
بعد أكثر من 140 مسابقة، قدمت المجلة النتائج التي أظهرت أن الخبراء فازوا في 87 مسابقة بينما فاز رماة السهام في 55 مسابقة. ومع ذلك، تمكن الخبراء من التغلب على مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) في 76 مسابقة فقط. وعلق مالكيل بأن اختيارات الخبراء استفادت من القفزة الإعلامية في سعر السهم التي تميل إلى الحدوث عندما يقدم خبراء الأسهم توصية. يجادل مؤيدو الإدارة السلبية بأن المستثمرين سيكونون أفضل حالًا بالاستثمار في صندوق سلبي يفرض رسوم إدارة أقل بكثير، نظرًا لأن الخبراء تمكنوا من التغلب على السوق نصف الوقت فقط.
هل تشير نظرية السير العشوائي إلى أنه من المستحيل جني المال من الأسهم؟
لا. وفقًا لنظرية السير العشوائي، من المستحيل التفوق باستمرار على السوق على المدى الطويل من خلال اختيار الأسهم أو توقيت السوق. ومع ذلك، لا يزال من الممكن تحقيق الربح في سوق الأسهم عن طريق شراء والاحتفاظ بمحفظة متنوعة من الأسهم، مثل صندوق المؤشر.
هل تنطبق نظرية السير العشوائي فقط على الأسهم؟
لا. بينما يُطبق بشكل شائع على سوق الأسهم، يمكن أيضًا تطبيقه على الأسواق المالية الأخرى مثل سوق السندات، وسوق الفوركس، وأسواق السلع.
هل نظرية السير العشوائي صحيحة؟
نظرية السير العشوائي تُناقش بشكل واسع بين الاقتصاديين الماليين والممارسين في الأسواق. بينما يتفق البعض مع مبادئها الأساسية، فقد تحدى آخرون افتراضاتها واقترحوا نظريات بديلة حول كيفية ولماذا تتحرك الأسعار. وقد أشار البعض إلى حالات لا تتبع فيها أسعار الأسهم السير العشوائي، مثل أثناء الفقاعات أو الانهيارات السريعة. في هذه الحالات، قد تكون الأسعار مدفوعة أكثر بالعوامل العاطفية بدلاً من العشوائية.
الخلاصة
تدعي نظرية السير العشوائي أن أسعار الأسهم تتحرك بشكل عشوائي ولا تتأثر بتاريخها. بناءً على ذلك، تقترح النظرية أنه من المستحيل استخدام حركة الأسعار السابقة أو التحليل الأساسي للتنبؤ بالاتجاهات المستقبلية أو حركة الأسعار. إذا كانت الأسواق بالفعل عشوائية، فإنها تكون فعالة، حيث تعكس جميع المعلومات المتاحة.
تظل النظرية شائعة بين الاقتصاديين؛ ومع ذلك، فقد تعرضت للانتقاد من قبل المتداولين الفنيين والأساسيين على حد سواء لكونها مبسطة بشكل مفرط وتقلل من الأداء الفعلي المتفوق الذي يحققه بعض المتداولين.