ما هو سعر الخصم الفيدرالي؟
معدل الخصم هو سعر الفائدة الذي يحدده البنك الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على القروض المقدمة من البنك المركزي إلى البنوك التجارية أو المؤسسات الإيداعية الأخرى. يتيح تعديل معدل الخصم للبنوك المركزية مثل البنك الاحتياطي الفيدرالي تقليل مشاكل السيولة وضغوط متطلبات الاحتياطي، والتحكم في عرض النقود في الاقتصاد وضمان الاستقرار في الأسواق المالية بشكل أساسي.
هذا لا ينبغي الخلط بينه وبين معدل الأموال الفيدرالية، الذي هو بدلاً من ذلك معدل الفائدة المستهدف للإقراض بين البنوك لليلة واحدة، حيث تقوم البنوك التجارية بالاقتراض والإقراض الاحتياطيات الفائضة فيما بينها. يتم تحديد الهدف من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ولكن معدل الأموال الفيدرالية الفعلي يتم تحديده بواسطة عرض وطلب السوق على القروض الليلية.
يتم تحديد معدل الخصم ليكون أعلى من معدل الأموال الفيدرالية، ويُقصد به أن يكون الملاذ الأخير للبنوك التي لا تستطيع الاقتراض في سوق ما بين البنوك. أما معدل الخصم الثانوي فهو معدل فائدة أعلى لنافذة الخصم للقروض الفيدرالية المقدمة للبنوك التي تواجه صعوبات في السيولة.
النقاط الرئيسية
- معدل الخصم الفيدرالي هو سعر الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي (Fed) على البنوك لاقتراض الأموال من بنك الاحتياطي الفيدرالي عبر نافذة الخصم.
- يتم تحديد سعر الخصم من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، ويمكن تعديله صعودًا أو هبوطًا كأداة من أدوات السياسة النقدية.
- يُعتبر الإقراض بمعدّل الخصم جزءًا من وظيفة الاحتياطي الفيدرالي كملاذ أخير للإقراض، وهو أحد الأدوات الرئيسية للسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
- يتم تحديد هدف معدل الأموال الفيدرالية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ولكن المعدل الفعلي يتم تحديده بواسطة العرض والطلب على القروض الليلية في سوق المال بين البنوك.
كيف يعمل معدل الخصم الفيدرالي
بالإضافة إلى أدواتها الأخرى في السياسة النقدية والتنظيمية، يمكن لبنوك الاحتياطي الفيدرالي إقراض البنوك الأعضاء والمؤسسات الإيداعية مباشرة. هذا جزء من الهدف الأساسي للاحتياطي الفيدرالي كملاذ أخير للإقراض لضمان استقرار البنوك والنظام المالي بشكل عام. لمنع حالات الفشل البنكي غير المبررة، يُسمح للبنوك السليمة بالاقتراض بقدر ما تريد لفترات استحقاق قصيرة جدًا (عادةً بين عشية وضحاها) من نافذة الخصم للاحتياطي الفيدرالي، ولذلك يُشار إليها كمرفق إقراض دائم.
في الظروف العادية، تفضل البنوك الاقتراض من بعضها البعض في سوق الإقراض الليلي. ومع ذلك، فإن البنوك التي تواجه احتياجات سيولة متزايدة أو مخاطر متزايدة قد لا تتمكن أحيانًا من جمع الأموال اللازمة في السوق المفتوحة. بمجرد استنفاد نظام الإقراض الليلي بين البنوك، يعمل الإقراض بخصم من الاحتياطي الفيدرالي كدعم طارئ لتوفير السيولة لهذه البنوك لمنعها من الفشل.
الاقتراض من البنك المركزي يُعتبر بديلاً عن الاقتراض من البنوك التجارية الأخرى، ولذلك يُنظر إليه كإجراء أخير. معدل الفائدة بين البنوك، المعروف باسم معدل الأموال الفيدرالية، يكون عادة أقل من معدل الخصم. طالما أن معدل الأموال الفيدرالية أقل من معدل الخصم، ستفضل البنوك التجارية الاقتراض من بنك تجاري آخر بدلاً من الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، في معظم الظروف، يكون إجمالي مبلغ الإقراض بخصم صغير جداً ومخصص فقط ليكون مصدراً احتياطياً للسيولة للبنوك السليمة.
ثلاثة معدلات خصم
يُصنّف الإقراض بخصم بشكل عام إما كائتمان أولي أو ثانوي credit. كما يحدد الاحتياطي الفيدرالي معدل خصم موسمي للإقراض غير الطارئ للبنوك التي تخدم المجتمعات الزراعية وغيرها حيث يكون الطلب على الائتمان موسميًا بشكل كبير.
المؤسسات الإيداعية والبنوك التجارية التي تكون في حالة مالية جيدة بشكل عام تكون مؤهلة للاقتراض من بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية الخاصة بها بمعدل الائتمان الأساسي. يُشار إلى هذا المعدل عادةً بمعدل الخصم. تتم معالجة الأموال التي تقترضها البنوك التجارية من الاحتياطي الفيدرالي عبر نافذة الخصم، ويتم مراجعة المعدل كل 14 يومًا.
يُمنح الائتمان الثانوي للبنوك التي تواجه مشاكل مالية وتعاني من مشاكل سيولة حادة. يتم تحديد سعر الفائدة من قبل البنك المركزي على الائتمان الثانوي عادةً عند 50 نقطة أساس (0.5 نقطة مئوية) فوق سعر الخصم. يتم تحديد سعر الفائدة على هذه القروض بمعدل عقوبة أعلى ليعكس الحالة الأقل استقرارًا لهؤلاء المقترضين.
معدل الخصم الفيدرالي هو واحد من أهم المؤشرات في الاقتصاد، حيث تتحرك معظم معدلات الفائدة الأخرى صعودًا وهبوطًا معه.
معدل الخصم والسياسة النقدية
إلى جانب دوره في منع فشل البنوك، يُستخدم معدل الخصم الفيدرالي كأداة إما لتحفيز الاقتصاد (السياسة النقدية التوسعية) أو كبحه (السياسة النقدية الانكماشية).
يؤدي انخفاض معدل الخصم إلى جعل اقتراض الأموال أرخص للبنوك التجارية، مما يؤدي إلى زيادة في الائتمان المتاح ونشاط الإقراض في جميع أنحاء الاقتصاد. وعلى العكس، فإن زيادة معدل الخصم تجعل اقتراض الأموال أكثر تكلفة للبنوك، مما يقلل من عرض النقود ويقلل من نشاط الاستثمار.
بالإضافة إلى تحديد معدل الخصم، يمتلك الاحتياطي الفيدرالي عدة أدوات أخرى للسياسة النقدية تحت تصرفه. يمكنه التأثير على العرض النقدي والائتمان وأسعار الفائدة من خلال عمليات السوق المفتوحة في أسواق الخزانة الأمريكية، ومن خلال رفع أو خفض متطلبات الاحتياطي للبنوك الخاصة.
متطلبات الاحتياطي هي الجزء من ودائع البنك الذي يجب أن يحتفظ به نقدًا، إما داخل خزائنه الخاصة أو كوديعة في بنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي. كلما زادت متطلبات الاحتياطي، قلّت المساحة المتاحة للبنوك لزيادة الرافعة المالية لالتزاماتها أو ودائعها.
معدل الخصم الفيدرالي مقابل معدل الأموال الفيدرالية
معدّل الخصم الفيدرالي هو سعر الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي على القروض. لا يجب الخلط بينه وبين معدّل الأموال الفيدرالية، وهو السعر الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض للقروض التي تُستخدم لتلبية متطلبات الاحتياطي.
يتم تحديد معدل الخصم من قبل مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، على عكس معدل الأموال الفيدرالية الذي يتم تحديده من قبل السوق بين البنوك الأعضاء. تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بتحديد هدف لمعدل الأموال الفيدرالية، والذي تسعى لتحقيقه من خلال البيع والشراء المفتوح لأوراق الخزانة الأمريكية، بينما يتم الوصول إلى معدل الخصم فقط من خلال مراجعة مجلس المحافظين.
عادةً ما يتم تحديد معدل الخصم أعلى من هدف معدل الأموال الفيدرالية، عادةً بمقدار 100 نقطة أساس (1 نقطة مئوية)، لأن البنك المركزي يفضل أن تقترض البنوك من بعضها البعض بحيث تراقب بعضها البعض باستمرار من حيث مخاطر الائتمان والسيولة.
لماذا يتم تحديد معدل الخصم أعلى من هدف معدل الأموال الفيدرالية؟
يتم تحديد معدل الخصم أعلى من الهدف لمعدل الأموال الفيدرالية لأنه يهدف إلى أن يكون مصدرًا احتياطيًا للسيولة للبنوك في حالة عدم تمكنها من الحصول على الأموال من البنوك الأخرى في السوق. يفضل الاحتياطي الفيدرالي أن تقترض البنوك وتُقرض بعضها البعض بدلاً من اللجوء إلى نافذة الخصم، ويقوم بتحديد معدل الخصم أعلى لتثبيط استخدامه إلا إذا أصبح ذلك ضروريًا.
لماذا يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتغيير سعر الخصم؟
يقوم الاحتياطي الفيدرالي بزيادة أو خفض معدل الخصم (وهدف معدل الأموال الفيدرالية) من أجل تقليص أو تحفيز المستوى العام للنشاط الاقتصادي في البلاد. عندما ينمو الاقتصاد بسرعة كبيرة وتصبح التضخم مصدر قلق، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع المعدلات لتثبيط الإقراض والاقتراض وتقليل الضغوط التضخمية. وعندما يكون الاقتصاد ضعيفًا أو في حالة ركود، قد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة لتشجيع المزيد من النشاط الاقتصادي وتحفيز الانتعاش.
أيّهما أكثر أهمية؟ سعر الخصم أم سعر الفائدة الفيدرالي؟
يُعتبر معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية عادةً الرقم الأكثر أهمية من حيث تأثيره العام على الاقتصاد. يتم تحديد العديد من أسعار الفائدة الأخرى، بدءًا من الرهون العقارية والقروض الشخصية إلى السندات والمشتقات ذات العائد على الفائدة، بناءً على معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية.
يُستخدم معدل الخصم بشكل أقل تكرارًا وله تأثير محدود أكثر على الإقراض والاقتراض بشكل عام في الاقتصاد.
الخلاصة
معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية هو معدل الفائدة المستهدف الذي تقترض وتُقرض عنده البنوك التجارية والمؤسسات المالية الأخرى الأموال الاحتياطية من بعضها البعض على أساس يومي. بينما يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتحديد الهدف، يتم تحديد المعدل الفعلي من قبل سوق ما بين البنوك. قد يستخدم الاحتياطي الفيدرالي عمليات السوق المفتوحة، مثل شراء أو بيع الأوراق المالية الحكومية، للتأثير على معدل الأموال الفيدرالية والحفاظ عليه قريبًا من هدفه.
معدل الخصم، من ناحية أخرى، هو معدل الفائدة الذي يمكن للبنوك من خلاله اقتراض الأموال مباشرة من نافذة الخصم التابعة للاحتياطي الفيدرالي. يتم تحديد هذا المعدل ليكون أعلى من معدل الأموال الفيدرالية ويعمل كدعم للبنوك التي لا تستطيع الحصول على أموال كافية من سوق ما بين البنوك.