ما هو تعيين التجارة (AOT)؟
تعيين التجارة (AOT) هو معاملة تُستخدم بشكل رئيسي في سوق الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBSs) المعلن عنها لاحقًا (TBA)، حيث يتم تعيين الالتزام بتنفيذ تجارة آجلة قائمة من قبل أحد الأطراف المقابلة إلى طرف ثالث.
غالبًا ما تُستخدم AOTs لتجنب الحاجة إلى تسليم الأوراق المالية أو استلامها في صفقة TBA، وهو عقد لشراء أو بيع MBS، وهو سند مضمون بواسطة قروض الرهن العقاري، في تاريخ محدد.
النقاط الرئيسية
- يُعتبر "تخصيص التجارة (AOT)" اتفاقية ثلاثية الأطراف تُسهّل بيع مجموعة من القروض المدعومة بالرهن العقاري (MBS).
- يقوم مُصدر الرهن العقاري ببيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى تاجر للتسليم في المستقبل، مما يخلق تحوطًا ضد بعض المخاطر المرتبطة بالقروض التي أصدرها.
- الطرف الثالث المتنازل إليه مستعد لتحمل القروض فورًا، وجمع تدفقات الدخل منها، ثم تسليم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى التاجر والوفاء بمسؤوليات المتنازل.
كيف يعمل تخصيص التجارة (AOT)
الاتفاقية AOT هي في الأساس اتفاقية ثلاثية الأطراف بين المُحيل (عادة ما يكون منشئ الرهون العقارية الأساسية)، والمحال إليه (وهو المستثمر)، والتاجر أو الوسيط. يكون المُحيل متحمسًا لنقل الرهون العقارية من السجلات لإزالة تهديد عوامل مثل مخاطر سعر الفائدة، ومخاطر السداد المسبق، ومخاطر التخلف عن السداد.
يرغب المحيل في التخلص من هذا الخطر عاجلاً وليس آجلاً، لذا يتم بيع التحوط في شكل أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري (MBS) في سوق TBA. ومع ذلك، لا يزال يتعين تسليم الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، ويمكن أن يكون اتفاق التحويل (AOT) هو الطريقة الأكثر فعالية من حيث التكلفة لتحقيق ذلك.
يستخدم منشئو الرهن العقاري AOT لتسهيل تسعير وشراء القروض الكاملة من قبل الطرف الثالث الذي يتم تعيين صفقة TBA له، مع الاتفاق على أن يقوم الطرف الثالث بعد ذلك بتسليم MBS في صفقة TBA الأصلية، التي تم اتخاذها من قبل منشئ الرهن العقاري كتحوط.
بعبارة أخرى، يسمح اتفاق التحويل (AOT) لمصدر الرهن العقاري بفك مركز التحوط الخاص به عن طريق تحويله إلى الطرف الثالث والاتفاق في الوقت نفسه على بيع كمية مساوية من القروض لذلك الطرف الثالث. يتم تحديد السعر الذي تُباع به القروض الكاملة للطرف الثالث بناءً على سعر الصفقة التي يتم تحويلها.
مثال على تحويل التجارة (AOT)
يقوم المحيل ببيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) إلى المتداول للتسليم في المستقبل، مما يخلق تحوطًا ضد بعض المخاطر المرتبطة بالقروض التي أصدرها. في هذه المرحلة، ينتظر المتداول الأوراق المالية المجمعة، ويكون المحيل ملزمًا بتسليمها.
أدخل الطرف الثالث المتنازل إليه الذي يرغب في تحمل القروض على الفور، وجمع الدخل الناتج منها، ثم تسليم الأوراق المالية المدعومة بالقروض (MBS) إلى الوكيل والوفاء بمسؤوليات المتنازل. الآن، يحتفظ المتنازل إليه بالقروض، ولدى الوكيل الأوراق المالية المدعومة بالقروض التي تغذيها القروض الأساسية.
يواجه المتنازل إليه مخاطر التخلف عن السداد ولكنه لا يزال يمكنه الاستفادة من تغييرات معدلات الفائدة التي تزيد من الأرباح من القروض المتغيرة. يحتفظ التاجر بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) والمخاطر المرتبطة بالسداد المبكر بالإضافة إلى تدفقات الفائدة والأصل المتفق عليها. في الوقت نفسه، يتمتع المتنازل، بصفته مصدر القرض، بمساحة جديدة في السجلات لإصدار قروض جديدة.
يمكن أن تقلل هذه الطريقة بعض النفقات التي قد تأتي في شكل رسوم، إعادة شراء الأسهم، والتحويلات.
انتقادات تعيين التجارة (Assignment of Trade - AOT)
على الرغم من أن تعيين التجارة (AOT) يأتي مع العديد من الفوائد، إلا أنه ليس دائمًا سهل التنفيذ بشكل صحيح. يشير النقاد إلى أن المعاملات غالبًا ما تتضمن إدخال الكثير من المعلومات الهامة من مصادر مختلفة في أكوام من الأوراق، وهي عملية تتطلب جهدًا كبيرًا وقد تكون عرضة للأخطاء، بالإضافة إلى إرسال رسائل البريد الإلكتروني التي لا تضمن دائمًا الوصول إلى جميع المشاركين.
بعض الشخصيات في الصناعة تطالب بإدخال عملية أكثر توحيدًا، مثل منصة إلكترونية واحدة لتخصيصات التجارة، وذلك لتسهيل تتبع المعلومات وتسجيلها وأرشفتها.