ما هو البيع على المكشوف ضد الصندوق؟
البيع على المكشوف ضد الصندوق هو عملية البيع على المكشوف للأوراق المالية التي تمتلكها بالفعل، ولكن دون إغلاق المركز الطويل الحالي. ينتج عن ذلك موقف محايد حيث تكون جميع المكاسب في السهم مساوية للخسائر وتصل إلى الصفر.
الهدف هو تجنب تحقيق مكاسب رأس المال من عملية بيع للإغلاق، لذلك تم تقييدها من قبل الجهات التنظيمية في الممارسة العملية. على سبيل المثال، إذا كنت تمتلك 100 سهم من شركة ABC وأخبرت الوسيط ببيع 100 سهم من ABC على المكشوف دون بيع مركزك الطويل، فقد قمت بعملية بيع على المكشوف ضد الصندوق—مع وجود المركز الطويل في حساب والمركز القصير في حساب آخر.
النقاط الرئيسية
- البيع على المكشوف ضد الصندوق هو استراتيجية يستخدمها المستثمرون لتقليل أو تجنب التزاماتهم الضريبية على الأرباح الرأسمالية عن طريق بيع الأسهم التي يمتلكونها بالفعل على المكشوف.
- بدلاً من البيع لإغلاق مركز طويل، يمكن للمستثمر الذي يمتلك مركزًا طويلًا أن يقوم ببيع قصير لما يعادل المركز الطويل في حساب منفصل، مما يخلق مركزًا محايدًا.
- بينما كانت هذه الممارسة شائعة في الماضي، أصبح البيع على المكشوف ضد الصندوق ممارسة مقيدة بشكل متزايد بعد حملة من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) والهيئة التنظيمية للصناعة المالية (FINRA).
- توجد استراتيجيات بديلة، مثل شراء خيارات البيع.
فهم البيع القصير ضد الصندوق
البيع على المكشوف ضد الصندوق، المعروف أيضًا باسم "البيع على المكشوف ضد الصندوق"، هو تقنية لتقليل الضرائب أو تجنبها يستخدمها المتداولون عندما لا يرغبون فعليًا في إغلاق مركزهم الطويل على الأسهم. من خلال البيع على المكشوف في حساب مختلف والحفاظ على المركز الطويل، لا يتم تحقيق أي مكاسب رأسمالية وأي مكاسب جديدة تنتج عن حساب واحد سيتم تعويضها بشكل متساوٍ بالخسائر في الحساب الآخر.
تُستخدم هذه الاستراتيجية أيضًا من قبل المستثمرين الذين يعتقدون أن السهم الذي يمتلكونه سيشهد انخفاضًا في السعر، لكنهم لا يرغبون في البيع لأنهم يعتقدون أن الانخفاض مؤقت وأن السهم سيرتد بسرعة.
القيود وتجنب الضرائب
قبل عام 1997، كان السبب الرئيسي للبيع على المكشوف ضد الصندوق هو تأجيل الحدث الخاضع للضريبة. وفقًا لقوانين الضرائب التي كانت سارية قبل ذلك العام، فإن امتلاك مراكز طويلة وقصيرة في سهم يعني أن أي مكاسب ورقية من المركز الطويل سيتم إزالتها مؤقتًا بسبب المركز القصير المعاكس. وكانت النتيجة الصافية لكلا المركزين هي الصفر، مما يعني أنه لم يكن هناك حاجة لدفع ضرائب.
لم يعد قانون تخفيف الضرائب لعام 1997 يسمح بالبيع على المكشوف ضد الصندوق كممارسة صالحة لتأجيل الضرائب. بموجب هذا القانون، لا يتم تأجيل المكاسب أو الخسائر المتكبدة من البيع على المكشوف ضد الصندوق. التأثير الضريبي هو أن أي ضرائب على المكاسب الرأسمالية ذات صلة ستكون مستحقة في السنة الحالية.
قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) بتنظيم متى يُسمح للبائعين بالبيع على المكشوف. على سبيل المثال، في فبراير 2010، اعتمدت لجنة الأوراق المالية والبورصات قاعدة الارتفاع البديلة، التي تقيد البيع على المكشوف عندما ينخفض سهم بأكثر من 10% في يوم واحد. في هذه الحالة، يجب على من يشارك في عملية البيع على المكشوف (حتى لو كانت الأسهم مملوكة بالفعل) عادةً فتح حساب هامش.
بديل استراتيجي قابل للتطبيق هو شراء خيار البيع، الذي يمنح المستثمرين الحق، ولكن ليس الالتزام، ببيع الأسهم. شراء خيار البيع له تكلفة لكل سهم مرتبطة به، وهي مشابهة لعملية البيع على المكشوف. ومع ذلك، مثل جميع الاستراتيجيات التي تستخدم الخيارات، فإن خيارات البيع تخضع لتأثيرات تآكل الوقت. وهذا يمثل تكلفة يجب إدارتها لكي تعمل استراتيجيات الخيارات بفعالية.
مثال على البيع على المكشوف ضد الصندوق
على سبيل المثال، لنفترض أن لديك مكاسب كبيرة على الورق من أسهم شركة ABC في حساب الوساطة الرئيسي الخاص بك، والذي ليس حساب هامش. تعتقد أن ABC قد وصلت إلى ذروتها، وتريد البيع. ومع ذلك، سيكون هناك ضريبة على الأرباح الرأسمالية. ربما في العام المقبل تتوقع أن تحقق دخلاً أقل بكثير، مما يضعك في شريحة ضريبية أقل. من الأكثر فائدة تحقيق المكاسب بمجرد دخولك في شريحة ضريبية أقل.
لتثبيت مكاسبك هذا العام، تقوم ببيع أسهم ABC على المكشوف في حساب الهامش الخاص بك. وكما هو معتاد، تقوم باقتراض الأسهم من وسيط. عندما يتحقق رهانك (نأمل)، تقوم بإعادة الأسهم التي كنت تمتلكها بالفعل قبل البيع على المكشوف إلى الوسيط، وبالتالي تتجنب الحدث الخاضع للضريبة.
هل البيع ضد الصندوق قانوني؟
لا، البيع على المكشوف ضد الصندوق لتجنب الضرائب غير قانوني بموجب قانون تخفيف الضرائب لعام 1997.
كيف يعمل البيع على المكشوف؟
بيع الأسهم على المكشوف يتضمن اقتراض الأسهم من الوسيط الخاص بك لبيعها في السوق، على أمل شرائها مرة أخرى بسعر أقل لتحقيق الربح. بينما تكون الأسهم مقترضة ومباعة على المكشوف، يجب عليك دفع فائدة على قيمة الأسهم المقترضة. بسبب هذا، يُسمح ببيع الأسهم على المكشوف فقط في حسابات الهامش.
ما هو انتشار الصندوق باستخدام الخيارات؟
استراتيجية "صندوق السبريد" هي استراتيجية خيارات تُستخدم لإنشاء قرض اصطناعي، لاقتراض أو إقراض المال بمعدل فائدة ضمني قد يختلف عن مصادر الإقراض التقليدية. تتضمن استراتيجية "صندوق السبريد" شراء سبريد المكالمة الصاعدة مع سبريد الوضع الهابط المطابق، حيث سيكون العائد دائمًا هو الفرق بين أسعار التنفيذ الاثنين. لذا إذا كان بإمكانك شراء صندوق بقيمة 100 نقطة مقابل 99 دولارًا، فسوف يزداد بقيمة 1 دولار عند انتهاء الصلاحية.
الخلاصة
البيع على المكشوف ضد الصندوق هو استراتيجية يستخدمها المستثمرون لتقليل أو تجنب التزاماتهم الضريبية على الأرباح الرأسمالية عن طريق بيع الأسهم على المكشوف التي يمتلكونها بالفعل. لا يتم إغلاق المركز الطويل الحالي، مما يؤدي إلى وضع محايد حيث تكون جميع المكاسب في السهم مساوية للخسائر وتصل إلى الصفر. لقد تم تقييد هذه الممارسة من قبل الجهات التنظيمية، لأن الغرض منها هو تجنب تحقيق الأرباح الرأسمالية من عملية بيع للإغلاق.