ما هو التخصيص؟
يشير مصطلح التخصيص إلى التوزيع المنهجي أو تخصيص الموارد في الأعمال التجارية لمختلف الكيانات على مر الزمن. عادةً ما يعني التخصيص توزيع الأسهم، خاصةً الأسهم الممنوحة لشركة الاكتتاب المشاركة خلال الطرح العام الأولي (IPO).
هناك عدة أنواع من التخصيص التي تنشأ عند إصدار أسهم جديدة وتوزيعها على المساهمين الجدد أو الحاليين. تقوم الشركات بتخصيص الأسهم والموارد الأخرى عندما يكون الطلب أقوى بكثير من العرض المتاح.
النقاط الرئيسية
- التخصيص هو التوزيع المنهجي لموارد الأعمال عبر كيانات مختلفة وعلى مدى الزمن.
- يشير بشكل عام إلى تخصيص الأسهم الممنوحة لشركة الاكتتاب المشاركة خلال الطرح العام الأولي.
- يتم تنفيذ التخصيصات عادةً عندما يكون الطلب قويًا ويتجاوز العرض.
- يمكن للشركات أيضًا تنفيذ التخصيصات من خلال تقسيم الأسهم، وخيارات الأسهم للموظفين، وعروض الحقوق.
- السبب الرئيسي الذي يجعل الشركة تصدر أسهماً جديدة للتخصيص هو جمع الأموال لتمويل العمليات التجارية.
فهم التخصيصات
في عالم الأعمال، يشير التخصيص إلى التوزيع المنهجي للموارد عبر كيانات مختلفة وعلى مدى الزمن. في مجال التمويل، يرتبط المصطلح عادةً بتخصيص الأسهم خلال إصدار عام للأسهم. عندما ترغب شركة خاصة في جمع رأس المال لأي سبب (لتمويل العمليات، أو القيام بعملية شراء كبيرة، أو الاستحواذ على منافس)، قد تقرر إصدار أسهم عن طريق التحول إلى شركة عامة. عادةً ما تقوم مؤسستان ماليتان أو أكثر بضمان الاكتتاب في العرض العام. يتلقى كل ضامن عددًا محددًا من الأسهم لبيعها.
يمكن أن تصبح عملية التخصيص معقدة إلى حد ما خلال الطرح العام الأولي (IPO)، حتى بالنسبة للمستثمرين الأفراد. وذلك لأن أسواق الأسهم هي آليات فعالة للغاية لمطابقة الأسعار والكميات، ولكن يجب تقدير الطلب قبل حدوث الطرح العام الأولي. يجب على المستثمرين إبداء اهتمامهم بعدد الأسهم التي يرغبون في شرائها بسعر محدد قبل الطرح العام الأولي.
إذا كان الطلب مرتفعًا جدًا، فقد يكون التخصيص الفعلي للأسهم الذي يحصل عليه المستثمر أقل من الكمية المطلوبة. إذا كان الطلب منخفضًا جدًا، مما يعني أن الاكتتاب العام الأولي (IPO) غير مكتمل الاكتتاب، فقد يتمكن المستثمر من الحصول على التخصيص المطلوب بسعر أقل.
من ناحية أخرى، يؤدي انخفاض الطلب غالبًا إلى انخفاض سعر السهم بعد حدوث الطرح العام الأولي (IPO). وهذا يعني أن التخصيص قد تم الاكتتاب فيه بشكل زائد.
أشكال أخرى للتخصيص
إن الطرح العام الأولي (IPO) ليس الحالة الوحيدة لتخصيص الأسهم. يمكن أن يحدث التخصيص أيضًا عندما يخصص مديرو الشركة أسهمًا جديدة لمساهمين محددين مسبقًا. هؤلاء هم المستثمرون الذين تقدموا بطلب للحصول على أسهم جديدة أو حصلوا عليها من خلال امتلاكهم لأسهم موجودة. على سبيل المثال، تقوم الشركة بتخصيص الأسهم بشكل نسبي بناءً على الملكية الحالية في حالة تجزئة الأسهم.
تخصص الشركات الأسهم لموظفيها من خلال خيارات الأسهم للموظفين (ESOs). هذه هي شكل من أشكال التعويض الذي تقدمه الشركات لجذب الموظفين الجدد والحفاظ على الموظفين الحاليين بالإضافة إلى الرواتب والأجور. تحفز خيارات الأسهم للموظفين الموظفين على الأداء بشكل أفضل من خلال زيادة عدد الأسهم دون تخفيف الملكية.
عروض الحقوق أو إصدارات الحقوق تخصص الأسهم للمستثمرين الذين يرغبون في شراء المزيد بدلاً من القيام بذلك تلقائيًا. وبالتالي، فإنها تمنح المستثمرين الحق ولكن ليس الالتزام بشراء أسهم إضافية في الشركة. قد تختار بعض الشركات القيام بإصدار حقوق للمساهمين في شركة يرغبون في الاستحواذ عليها. يتيح ذلك للشركة المستحوذة جمع رأس المال من خلال منح المستثمرين في الشركة المستهدفة حصة ملكية في الشركة الجديدة المشكلة.
أسباب زيادة الأسهم
السبب الأول الذي يدفع الشركة لإصدار أسهم جديدة للتخصيص هو جمع الأموال لتمويل العمليات التجارية. كما يُستخدم الطرح العام الأولي لجمع رأس المال. في الواقع، هناك أسباب قليلة جدًا أخرى تجعل الشركة تصدر وتخصص أسهمًا جديدة.
يمكن إصدار أسهم جديدة لسداد ديون قصيرة أو طويلة الأجل لشركة عامة. يساعد سداد الديون الشركة في دفع الفوائد. كما يغير النسب المالية الحيوية مثل نسبة الدين إلى حقوق الملكية ونسبة الدين إلى الأصول. هناك أوقات قد ترغب فيها الشركة في إصدار أسهم جديدة، حتى إذا كان هناك قليل من الديون أو لا توجد ديون. عندما تواجه الشركات مواقف حيث يتجاوز النمو الحالي النمو المستدام، قد تصدر أسهمًا جديدة لتمويل استمرار النمو العضوي.
قد يقوم مديرو الشركة بإصدار أسهم جديدة لتمويل الاستحواذ أو السيطرة على شركة أخرى. في حالة السيطرة، يمكن تخصيص أسهم جديدة للمساهمين الحاليين في الشركة المستحوذ عليها، مما يتيح لهم تبادل أسهمهم بكفاءة للحصول على حقوق ملكية في الشركة المستحوذة.
كشكل من أشكال المكافأة للمساهمين الحاليين وأصحاب المصلحة، تقوم الشركات بإصدار وتخصيص أسهم جديدة. على سبيل المثال، يُعتبر توزيع الأرباح على شكل أسهم هو توزيع أرباح يمنح حاملي الأسهم بعض الأسهم الجديدة بما يتناسب مع قيمة ما كانوا سيحصلون عليه لو كان التوزيع نقدًا.
خيارات التخصيص الزائد
هناك خيارات للمكتتبين حيث يمكن بيع أسهم إضافية في الطرح العام الأولي أو العرض اللاحق. يُطلق على هذا الخيار اسم التخصيص الزائد أو خيار الشراء الأخضر.
في حالة التخصيص الزائد، يكون لدى المكتتبين خيار إصدار أكثر من 15% من الأسهم مما كانت الشركة تنوي إصداره في الأصل. لا يجب أن يتم تنفيذ هذا الخيار في يوم التخصيص الزائد. بدلاً من ذلك، يمكن للشركات أن تأخذ ما يصل إلى 30 يومًا للقيام بذلك. تقوم الشركات بذلك عندما يتم تداول الأسهم بسعر أعلى من سعر الطرح وعندما يكون الطلب مرتفعًا جدًا.
تسمح التخصيصات الزائدة للشركات بتثبيت سعر أسهمها في سوق الأسهم مع ضمان أن يظل أقل من سعر الطرح. إذا ارتفع السعر فوق هذا الحد، يمكن للمتعهدين شراء الأسهم الإضافية بسعر الطرح. القيام بذلك يضمن أنهم لا يضطرون للتعامل مع الخسائر. ولكن إذا انخفض السعر دون سعر الطرح، يمكن للمتعهدين تقليل العرض عن طريق شراء بعض الأسهم. قد يؤدي ذلك إلى دفع السعر للأعلى.
ما هو خيار التخصيص الإضافي (Greenshoe) في الطرح العام الأولي (IPO)؟
الخيار الإضافي (Greenshoe) هو خيار تخصيص زائد يحدث خلال الطرح العام الأولي (IPO). يسمح خيار التخصيص الزائد أو اتفاقية التخصيص الزائد للمتعهدين ببيع أسهم إضافية أكثر مما كانت الشركة تنوي في الأصل. يحدث هذا عادة عندما يكون الطلب من المستثمرين مرتفعًا بشكل خاص - أعلى مما كان متوقعًا في الأصل.
تسمح خيارات Greenshoe للمتعهدين بتسوية أي تقلبات واستقرار الأسعار. يتمكن المتعهدون من بيع ما يصل إلى 15% إضافية من الأسهم حتى 30 يومًا بعد الطرح العام الأولي في حالة زيادة الطلب.
ما هو الاكتتاب الزائد والاكتتاب الناقص في الأسهم؟
يحدث الاكتتاب الزائد عندما يكون الطلب على الأسهم أعلى من المتوقع. في مثل هذا السيناريو، يمكن أن ترتفع الأسعار بشكل كبير. ينتهي الأمر بالمستثمرين بتلقي كمية أقل من الأسهم مقابل سعر أعلى.
يحدث الاكتتاب الناقص عندما يكون الطلب على الأسهم أقل مما تتوقعه الشركة. يؤدي هذا الوضع إلى انخفاض سعر السهم. وهذا يعني أن المستثمر يحصل على عدد أكبر من الأسهم مما كان يتوقعه بسعر أقل.
كيف تحدد عملية الطرح العام الأولي (IPO) تخصيص الأسهم؟
يجب على المكتتبين تحديد مقدار ما يتوقعون بيعه قبل أن يتم الطرح العام الأولي من خلال تقدير الطلب. بمجرد تحديد ذلك، يتم منحهم عددًا معينًا من الأسهم، والتي يجب عليهم بيعها للجمهور في الطرح العام الأولي. يتم تحديد الأسعار من خلال قياس الطلب من السوق - الطلب العالي يعني أن الشركة يمكنها فرض سعر أعلى للطرح العام الأولي. من ناحية أخرى، يؤدي الطلب المنخفض إلى سعر أقل للسهم في الطرح العام الأولي.