ما هي المنتجات الاستثمارية المهيكلة (SIPs)؟
المنتجات الاستثمارية المهيكلة، أو SIPs، هي أنواع من الاستثمارات التي تلبي احتياجات المستثمرين المحددة من خلال مزيج منتج مخصص. عادةً ما تتضمن SIPs استخدام المشتقات. وغالبًا ما يتم إنشاؤها من قبل البنوك الاستثمارية لصناديق التحوط أو المنظمات أو سوق العملاء الأفراد.
تختلف SIPs عن خطة الاستثمار المنهجي (SIP)، حيث يقوم المستثمرون بإجراء دفعات منتظمة ومتساوية في صندوق استثماري مشترك، أو حساب تداول، أو حساب تقاعد للاستفادة من المزايا طويلة الأجل لـ متوسط تكلفة الدولار.
النقاط الرئيسية
- المنتجات الاستثمارية المهيكلة (SIPs) يتم إنشاؤها بواسطة البنوك الاستثمارية وغالبًا ما تجمع بين أصلين أو أكثر، وأحيانًا بين فئات أصول متعددة، لإنشاء منتج يدفع بناءً على أداء تلك الأصول الأساسية.
- تختلف خطط الاستثمار المنظم (SIPs) في التعقيد من بسيطة إلى معقدة للغاية.
- في بعض الأحيان تكون الرسوم مخفية في المدفوعات والتفاصيل الدقيقة، مما يعني أن المستثمر لا يعرف دائمًا بالضبط كم يدفع مقابل المنتج، وما إذا كان بإمكانه إنشاءه بتكلفة أقل بنفسه.
فهم المنتجات الاستثمارية المهيكلة (SIPs)
يمكن أن يختلف الاستثمار المهيكل في نطاقه وتعقيده، وغالبًا ما يعتمد ذلك على تحمل المخاطر لدى المستثمر. عادةً ما تتضمن خطط الاستثمار المهيكلة التعرض لأسواق الدخل الثابت والمشتقات المالية. يبدأ الاستثمار المهيكل غالبًا بأداة مالية تقليدية، مثل السندات التقليدية ذات الدرجة الاستثمارية أو شهادة الإيداع (CD)، ويتم استبدال ميزات الدفع المعتادة (مثل الكوبونات الدورية والمبلغ الأساسي النهائي) بعوائد غير تقليدية لا تستمد من التدفق النقدي الخاص بالمصدر، بل من أداء أصل أو أكثر من الأصول الأساسية. يُعتبر السند القابل للتحويل العكسي (RCN) مثالًا على منتج استثماري مهيكل.
مثال بسيط على منتج مالي مُهيكل هو شهادة إيداع بقيمة 1,000 دولار تنتهي صلاحيتها بعد ثلاث سنوات. لا تقدم هذه الشهادة مدفوعات فائدة تقليدية، بل تعتمد مدفوعات الفائدة السنوية على أداء مؤشر الأسهم ناسداك 100. إذا ارتفع المؤشر، يحقق المستثمر جزءًا من الربح. وإذا انخفض المؤشر، يسترد المستثمر مبلغ 1,000 دولار بعد ثلاث سنوات. هذا النوع من المنتجات هو مزيج من شهادة إيداع ذات دخل ثابت وخيار شراء طويل الأجل على مؤشر ناسداك 100.
بدأت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في التدقيق في الملاحظات الهيكلية في عام 2018 بسبب الانتقادات الواسعة حول رسومها المفرطة وافتقارها للشفافية. كمثال، في عام 2018، وافقت شركة Wells Fargo Advisors LLC على دفع 4 ملايين دولار وإعادة الأرباح غير المشروعة لتسوية التهم الموجهة من هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد أن تبين أن ممثلي الشركة شجعوا الناس بنشاط على شراء وبيع أحد منتجاتهم الهيكلية التي كان من المفترض أن تُشترى وتُحتفظ بها حتى الاستحقاق. هذا معدّل دوران رأس المال (Turnover) للصفقات خلق عمولات كبيرة للبنك وقلل من عوائد المستثمرين.
مهم
في 9 ديسمبر 2020، اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) قواعد جديدة تهدف إلى تحديث البنية التحتية لجمع وتوحيد ونشر بيانات السوق للأسهم المدرجة في النظام الوطني للسوق. من بين القواعد المعتمدة الأخرى، أنشأت الهيئة نموذج توحيد لامركزي حيث سيكون على الموحدين المتنافسين، بدلاً من SIPs الحصرية، مسؤولية جمع وتوحيد ونشر بيانات السوق الموحدة للجمهور. اقرأ المزيد عن هذه القواعد هنا.
الاستثمارات الدورية (SIPs) والملاحظة القوس قزحية
تجذب المنتجات المهيكلة بعض المستثمرين بقدرتها على تخصيص التعرض لأسواق مختلفة. على سبيل المثال، يوفر سند قوس قزح التعرض لأكثر من أصل أساسي واحد. قد يستمد سند قوس قزح قيمة الأداء من ثلاثة أصول ذات ارتباط منخفض نسبيًا، مثل مؤشر Russell 3000 للأسهم الأمريكية، ومؤشر MSCI لمنطقة المحيط الهادئ باستثناء اليابان، ومؤشر Dow-AIG لعقود السلع الآجلة. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن يؤدي إرفاق ميزة النظر إلى الوراء لهذا المنتج المهيكل إلى تقليل التقلبات بشكل أكبر عن طريق "تنعيم" العوائد بمرور الوقت.
في أداة النظر إلى الوراء، لا يعتمد قيمة الأصل الأساسي على قيمته النهائية عند انتهاء الصلاحية، بل على قيمة مثلى تم أخذها خلال مدة السند (مثل شهريًا أو ربع سنويًا). في عالم الخيارات، يتزامن هذا أيضًا مع خيار آسيوي (لتمييز الأداة عن الخيارات الأوروبية أو الأمريكية). يمكن أن يوفر الجمع بين هذه الأنواع من الميزات خصائص تنويع أكثر جاذبية.
هذا يوضح أن المنتجات المهيكلة يمكن أن تتراوح من المثال البسيط نسبيًا لشهادة الإيداع المذكورة سابقًا، إلى النسخة الأكثر تعقيدًا التي نوقشت هنا.
إيجابيات وسلبيات خطط الاستثمار المنتظمة (SIPs)
تشمل مزايا خطط الاستثمار المنتظمة (SIPs) التنويع الذي يتجاوز الأصول التقليدية. تعتمد الفوائد الأخرى على نوع المنتج المهيكل، حيث يختلف كل واحد منها. قد تشمل هذه المزايا حماية رأس المال، وانخفاض التقلبات، والكفاءة الضريبية، وعوائد أكبر مما يوفره الأصل الأساسي (الرافعة المالية)، أو العوائد الإيجابية في بيئات العائد المنخفض.
تشمل العيوب التعقيد، الذي يمكن أن يؤدي إلى مخاطر غير معروفة. يمكن أن تكون الرسوم مرتفعة للغاية، ولكن غالبًا ما تكون مخفية داخل هيكل العوائد أو في الفارق الذي تفرضه البنوك للدخول والخروج من المراكز. هناك مخاطر ائتمانية مع بنك الاستثمار الذي يدعم SIPs. عادةً ما يكون هناك القليل من السيولة أو لا توجد سيولة لـ SIPs، لذا يجب على المستثمرين قبول السعر الذي يقتبسه بنك الاستثمار أو قد لا يتمكنون من الخروج قبل الاستحقاق على الإطلاق. وعلى الرغم من أن هذه المنتجات قد تقدم بعض فوائد التنويع، إلا أنه ليس من الواضح دائمًا لماذا هي ضرورية أو في ظل أي ظروف تكون ضرورية بخلاف توليد رسوم مبيعات للبنك الاستثماري الذي يقوم بإنشائها.
مثال على خطة الاستثمار المنتظم (SIP)
على سبيل المثال، افترض أن مستثمرًا يوافق على استثمار 100 دولار في منتج مالي مُهيكل يعتمد على أداء مؤشر الأسهم S&P 500. كلما ارتفع مؤشر S&P 500، زادت قيمة المنتج المالي المُهيكل. ولكن إذا انخفض مؤشر S&P 500، فإن المستثمر لا يزال يحصل على مبلغ 100 دولار عند الاستحقاق.
بالنسبة لهذه الخدمة، يتقاضى البنك عدة رسوم أو يحقق إيرادات بطرق مختلفة. قد يحدد سقفًا للمبلغ الذي يمكن للمستثمر تحقيقه، وبالتالي، أي حركة لمؤشر S&P 500 تتجاوز هذا السقف تعتبر ربحًا للبنك وليس للمستثمر. قد يفرض البنك أيضًا رسومًا. قد لا يكون هذا واضحًا، بل يتم تضمينه في المدفوعات. على سبيل المثال، قد يحتاج مؤشر S&P 500 إلى الارتفاع بنسبة 5% في السنة الأولى لكي يحصل العميل على عائد بنسبة 2%. إذا ارتفع مؤشر S&P 500 بأقل من ذلك، فإن العائد ينخفض بشكل متناسب. قد لا يحصل المستثمر على شيء إذا ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 3% أو أقل، وهو ما يعتبر ربحًا للبنك.
هذا المنتج يجمع بين شهادة إيداع أو سند مع خيار شراء على مؤشر S&P 500. يمكن للبنك استخدام الفائدة التي كان سيدفعها لشراء خيارات الشراء. يساعد هذا في حماية رأس المال الأساسي مع توفير إمكانية تحقيق أرباح إذا ارتفع مؤشر الأسهم. يمكن للبنك أيضًا التحوط من أي تعرض قد ينشأ عن المنتجات المهيكلة الأكثر تعقيدًا، مما يعني أنهم عادة لا يقلقون بشأن الاتجاه الذي يتحرك فيه السوق.