تعريف
تجادل نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة بأن توزيع الأرباح قد يؤثر سلبًا على الصحة المالية للشركة.
ما هي نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة؟
يتم توزيع الأرباح النقدية من أرباح الشركة إلى المساهمين كمكافأة على استثمارهم في الشركة. تقوم العديد من الشركات بدفع الأرباح النقدية بدلاً من إعادة استثمار الأموال لتوليد الأرباح.
تعتقد بعض الآراء الشائعة أن توزيعات الأرباح تساعد في ارتفاع سعر سهم الشركة. تفترض نظرية عدم أهمية توزيعات الأرباح أن توزيعات الأرباح لا تؤثر على سعر سهم الشركة. وتجادل بأن توزيعات الأرباح يمكن أن تضر بقدرة الشركة التنافسية على المدى الطويل.
تم تطوير النظرية من قبل الاقتصاديين ميرتون ميلر وفرانكو موديلياني في عام 1961. الثنائي مسؤول أيضًا عن نظرية موديلياني-ميلر. كلاهما حصل على جائزة نوبل في الاقتصاد.
النقاط الرئيسية
- تشير نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة إلى أن مدفوعات الأرباح لشركة ما لا ترفع سعر سهم الشركة.
- تنص النظرية على أن توزيعات الأرباح تضر بالشركة لأن الأموال سيكون من الأفضل إعادة استثمارها.
- قد تلجأ الشركات إلى تحمل الديون للوفاء بدفع توزيعات الأرباح بدلاً من سداد الديون لتحسين ميزانيتها العمومية.
ماذا تقول النظرية
تشير نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة إلى أن الأرباح الموزعة يجب أن يكون لها تأثير ضئيل أو معدوم على سعر سهم الشركة. تجادل النظرية بأن قدرة الشركة على تحقيق الربح والنمو هي التي تحدد القيمة السوقية للشركة وتدفع سعر السهم.
تجادل نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة بأن الأرباح لا تفيد المستثمرين ويمكن أن تضر بالصحة المالية للشركة. إذا كانت الأسواق تعمل بكفاءة، فإن أي توزيع للأرباح سيؤدي إلى انخفاض في سعر السهم بمقدار الأرباح الموزعة. إذا كان سعر السهم 10 دولارات، وقامت الشركة بدفع أرباح بقيمة 1 دولار، فإن السهم سينخفض إلى 9 دولارات للسهم الواحد. الاحتفاظ بالسهم للحصول على الأرباح لا يحقق أي مكسب لأن سعر السهم يتكيف ليكون أقل بنفس المقدار.
الأرباح الموزعة وسعر السهم
الأسهم التي تدفع توزيعات الأرباح، مثل العديد من الشركات الراسخة التي تُسمى أسهم البلو تشيب، غالبًا ما ترتفع في السعر بمقدار التوزيعات مع اقتراب تاريخ إغلاق الدفاتر. على الرغم من أن السهم يمكن أن ينخفض بمجرد دفع التوزيعات، إلا أن العديد من المستثمرين الباحثين عن توزيعات الأرباح يحتفظون بهذه الأسهم للحصول على توزيعات ثابتة، مما يخلق مستوى أساسي من الطلب.
يتأثر سعر السهم بأكثر من مجرد سياسة توزيع الأرباح للشركة. يقوم المحللون بإجراء تمارين تقييم لتحديد القيمة الجوهرية للسهم. وغالبًا ما تتضمن هذه التقييمات عوامل مثل:
- توزيعات الأرباح
- الأداء المالي
- القياسات النوعية، بما في ذلك جودة الإدارة، والعوامل الاقتصادية، وفهم موقع الشركة في الصناعة.
دفع الأرباح النقدية
قد تلجأ الشركة إلى تحمل الديون، مثل إصدار السندات للمستثمرين أو الاقتراض من تسهيلات الائتمان الخاصة بالبنك، لدفع توزيعات الأرباح النقدية. الشركات التي قامت بعمليات استحواذ قد تحتفظ بديون كبيرة على الميزانيات العمومية الخاصة بها. يمكن أن تكون تكاليف خدمة الدين أو مدفوعات الفائدة ضارة. يمكن أن تمنع الديون المفرطة الشركات من الوصول إلى المزيد من الائتمان.
سيجادل مؤيدو نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة بأن الشركة التي لديها ديون كبيرة وتصر على دفع الأرباح تضر نفسها، حيث كان من الممكن استخدام توزيعات الأرباح لسداد الديون. يؤدي تقليل الديون إلى شروط ائتمانية مفضلة وخيارات لتقليل تكاليف خدمة الديون.
قد تمنع مدفوعات الديون والأرباح الشركة من القيام باستثمارات تزيد من الأرباح على المدى الطويل. إذا لم تكن الشركة تستثمر في أعمالها من خلال النفقات الرأسمالية (CAPEX)، فقد تنخفض قيمتها مع تآكل الأرباح والقدرة التنافسية. تشمل النفقات الرأسمالية شراء المباني والتكنولوجيا والمعدات وعمليات الاستحواذ.
استراتيجيات المحفظة المالية
على الرغم من نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة، يركز العديد من المستثمرين على الأرباح الموزعة عند إدارة المحافظ الاستثمارية. على سبيل المثال، تسعى استراتيجية الدخل الحالي إلى تحديد الاستثمارات التي تدفع توزيعات أعلى من المتوسط مع موقف نسبي محافظ تجاه المخاطر.
الاستراتيجيات التي تركز على الدخل تكون عادةً مناسبة للمتقاعدين أو للمستثمرين الذين يتجنبون المخاطر. يقوم هؤلاء المستثمرون الباحثون عن الدخل بشراء الأسهم في الشركات الراسخة التي لديها سجل حافل في دفع الأرباح بشكل مستمر.
الشركات الكبرى مثل كوكاكولا، بيبسيكو، ووالجرينز بوتس أليانس، عادةً ما تدفع توزيعات أرباح ثابتة. يمكن أن تساعد توزيعات الأرباح في استراتيجيات المحفظة التي تركز على الحفاظ على رأس المال. إذا تعرضت المحفظة لخسارة نتيجة لانخفاض في سوق الأسهم، فقد تساعد الأرباح من التوزيعات في تعويض تلك الخسائر.
لماذا تدفع الشركات الأرباح؟
تقوم العديد من الشركات بدفع الأرباح كوسيلة لمشاركة الأرباح مع المساهمين.
كيف تُدفع الأرباح؟
بشكل عام، تُدفع الأرباح النقدية. يمكن أيضًا إعادة استثمار توزيعات الأرباح في الأسهم التي تقوم بتوزيعها لشراء المزيد من الأسهم.
من المؤهل للحصول على توزيعات الأرباح؟
المساهمون الذين يشترون أو يمتلكون أسهم الشركة قبل تاريخ توزيع الأرباح سيحصلون على الأرباح في تاريخ الدفع. يحدد مجلس إدارة الشركة هذه التواريخ.
الخلاصة
تقول نظرية عدم أهمية الأرباح الموزعة إن دفع الأرباح لا يؤثر على سعر سهم الشركة. تم تطوير هذه النظرية من قبل الاقتصاديين ميرتون ميلر وفرانكو موديلياني، وكلاهما حائز على جائزة نوبل. يجادل منتقدو النظرية بأن قدرة الشركة على دفع أرباح منتظمة تشير إلى القوة المالية والاستدامة للمستثمرين، مما يمكن أن يؤثر بشكل إيجابي على سعر السهم.