ما هو انكماش الديون؟
الانكماش الناتج عن الديون هو نظرية اقتصادية تشير إلى أن تراجعًا عامًا في الاقتصاد يمكن أن يحدث عندما تنخفض الأسعار وترتفع قيمة العملة، مما يؤدي إلى زيادة في القيمة الحقيقية للـديون. نشأت هذه النظرية مع الاقتصادي إيرفينغ فيشر في القرن العشرين.
جوهر انكماش الديون هو أنه عندما تنخفض الأسعار والأجور مع مستوى الأسعار، بينما يظل الحجم الاسمي للديون ومدفوعات الفائدة ثابتًا، يواجه المقترضون ضغطًا متزايدًا على قدرتهم على السداد. وهذا بدوره يؤدي إلى قفزة في حالات التخلف عن السداد، مما يمكن أن يتسبب في إعسار البنوك. الخطر الشائع المفترض لانكماش الديون هو أنه يمكن أن يؤدي إلى دوامة انكماشية، حيث تؤدي الديون المتعثرة إلى تخفيضات من قبل البنوك والدائنين الآخرين، مما يشكل تقليصًا في الحجم الإجمالي للنقود والائتمان في الاقتصاد، مما يحفز المزيد من انخفاض الأسعار والديون في دورة مفرغة.
النقاط الرئيسية
- يحدث انكماش الديون عندما يؤدي انخفاض الأسعار والأجور وقيم الأصول إلى زيادة الضغط على قدرة المقترضين على خدمة ديونهم وارتفاع حالات التخلف عن السداد.
- القلق الشائع بشأن انكماش الديون هو أنه يمكن أن يخلق حلقة تغذية راجعة إيجابية تُعرف بالدوامة الانكماشية، حيث يؤدي الانكماش إلى زيادة حالات التخلف عن السداد وتصفية الديون المتعثرة مما يؤدي إلى مزيد من الانكماش.
- الدين العقاري عرضة لانكماش الديون لأنه يشكل جزءًا كبيرًا من إجمالي الديون المستحقة بشكل عام.
- يمكن أن يؤدي انخفاض قيم العقارات إلى الرهون العقارية المغمورة بالمياه، وحتى حبس الرهن، عندما تضرب انكماش الديون صناعة الرهن العقاري.
كيف يعمل انكماش الديون؟
على النقيض من التضخم، الذي يمثل فترة ارتفاع الأسعار، يتميز الانكماش بأنه فترة انخفاض الأسعار. ونتيجة لذلك، تزداد القوة الشرائية للنقود مع مرور الوقت. في الظاهر، يفيد الانكماش المستهلكين لأنه يمكنهم شراء المزيد من السلع والخدمات بنفس الدخل الاسمي مع مرور الوقت.
يمكن أن يضر الانكماش بشكل خاص بالمقترضين، الذين قد يكونون ملزمين بسداد ديونهم بأموال ذات قيمة أكبر من الأموال التي اقترضوها.
يحدث انكماش الديون عندما يؤدي انخفاض الأسعار إلى زيادة الضغط على الشركات والمستهلكين الذين اقترضوا المال لتمويل عملياتهم التجارية وشراء الأصول والمنازل والممتلكات الشخصية. في حالة الانكماش، تنخفض الأسعار التي تستطيع الشركات فرضها على منتجاتها وقد تنخفض القيمة السوقية لأصولها، لكن المبلغ الأساسي ومدفوعات الفائدة على ديونهم الثابتة لا تتغير.
وبالمثل، قد يشهد العمال أيضًا تخفيضات في الأجور وساعات العمل خلال فترة الانكماش، ولكن مدفوعات رأس المال والفوائد على الرهن العقاري الخاص بمنازلهم والديون الشخصية الأخرى غالبًا ما تكون ثابتة. هذا يخلق ضغطًا شديدًا على ميزانيات كل من الشركات والأسر ويزيد من معدّل معدّل التخلف عن السداد وعدد حالات الإفلاس وحجز الرهن نتيجة لذلك.
عواقب انكماش الديون
يشعر بعض الاقتصاديين والمحللين أن انكماش الديون لا يمثل أكثر من مجرد إعادة توزيع للأموال من مجموعة (المدينين) إلى أخرى (الدائنين). وكما لخص بن برنانكي هذا الرأي في مقال نشر في عام 1995 في Journal of Money, Credit and Banking، "في غياب اختلافات كبيرة وغير معقولة في ميول الإنفاق الهامشي بين المجموعات... فإن عمليات إعادة التوزيع البحتة لا ينبغي أن يكون لها تأثيرات كبيرة على الاقتصاد الكلي."
ومع ذلك، ترى مدرسة أخرى من الفكر الاقتصادي عواقب أكثر خطورة لانكماش الديون. يجادلون بأنها تزيد من خطر حدوث ركود اقتصادي شامل إذا خلقت حلقة تغذية مرتدة إيجابية في حالات التخلف عن السداد من خلال العملية المعروفة باسم دوامة الانكماش. في هذه الحالة، لأن التصفية لديون الشركات والمستهلكين المتعثرة تتضمن قيام المقرضين بتخفيض القروض وشطب الالتزامات المقابلة (الودائع البنكية) من دفاترهم، فإن الحجم الإجمالي للائتمان في الاقتصاد ينكمش. هذا الانكماش في حجم الائتمان في الاقتصاد يؤدي بدوره إلى مزيد من الضغط النزولي على الأسعار والأجور، مما يضع المزيد من المقترضين في ضائقة، مما يجدد الدورة.
يمكن أن تكون النتيجة الاقتصادية انخفاضًا في إنفاق المستهلكين والشركات، وارتفاع معدلات البطالة (حيث تحاول الشركات تقليل التكاليف)، وارتفاع معدلات الفائدة. كل هذه العوامل يمكن أن تؤدي إلى دخول دولة في حالة ركود أو حتى كساد.
صياغة فيشر لانكماش الديون
كان سيناريو الكارثة الاقتصادية هو النتيجة الاقتصادية لانكماش الديون الذي تصوره الاقتصادي المذكور سابقًا إيرفينغ فيشر. قام فيشر بتطوير مفهوم انكماش الديون في عام 1933، كتفسير للـالكساد الكبير الذي كانت الولايات المتحدة ومعظم أوروبا تعاني منه في ذلك الوقت.
تبدأ نظرية فيشر بزيادة مفرطة في الائتمان في البداية، مما يؤدي إلى تراكم ديون غير مستدامة في سوق أو عدة أسواق. كتب الاقتصادي أن "حالة الإفراط في المديونية... ستؤدي إلى التصفية، من خلال قلق المدينين أو الدائنين أو كليهما". تؤدي الخسائر الناتجة، وعمليات الشطب، وحتى حالات التخلف عن السداد إلى تحفيز انكماش الديون في عملية من تسع خطوات تسير على النحو التالي:
- يؤدي تصفية الديون إلى البيع القسري وإلى
- انكماش في عملة الودائع، حيث يتم سداد القروض البنكية، مما يؤدي إلى تباطؤ في سرعة التداول. هذا الانكماش في الودائع وسرعتها، الذي يتسارع بسبب البيع الاضطراري، يسبب
- انخفاض في مستوى الأسعار—بمعنى آخر، زيادة في قيمة الدولار. بافتراض، كما ذكر أعلاه، أن هذا الانخفاض في الأسعار لا يتأثر بإعادة التضخم أو بأي طريقة أخرى، يجب أن يكون هناك
- انخفاض أكبر في صافي قيمة الأعمال التجارية، مما يؤدي إلى حالات إفلاس، و
- انخفاض مماثل في الأرباح، والذي في مجتمع "رأسمالي" - أي مجتمع قائم على الربح الخاص - يؤدي إلى أن تقوم الشركات التي تعمل بخسارة باتخاذ
- انخفاض في الإنتاج، والتجارة، وتوظيف العمالة. تؤدي هذه الخسائر والإفلاسات والبطالة إلى
- التشاؤم وفقدان الثقة، مما يؤدي بدوره إلى
- الاكتناز وإبطاء سرعة دوران النقود بشكل أكبر. هذه التغييرات الثمانية تسبب
- اضطرابات معقدة في معدلات الفائدة - على وجه الخصوص، انخفاض في المعدلات الاسمية أو النقدية وارتفاع في المعدلات الحقيقية أو السلعية للفائدة.
ومع ذلك، قد يكون من الممكن أن يؤدي صدمة اقتصادية حقيقية سلبية أو زيادة مفاجئة في التشاؤم في السوق إلى تحفيز انكماش الديون أيضًا، حتى عندما يكون التوسع الأولي في الديون سليمًا بالنظر إلى الأسس السوقية في ذلك الوقت.
كيف يؤثر انكماش الديون على الرهون العقارية
سوق الرهن العقاري هو أحد المجالات المعرضة بشدة لانكماش الديون، حيث يشمل جزءًا كبيرًا من إجمالي الديون المستحقة. في دورة انكماش الديون، يمكن أن يواجه المقترضون صعوبة في سداد ديون الرهن العقاري ويشهدون انخفاضًا في قيمة العقار المستخدم كـ ضمان لتأمين ديونهم في قرض الرهن العقاري.
يمكن أن تؤدي القيم المنخفضة للضمانات، بدورها، إلى الرهن العقاري تحت الماء، وخسائر في صافي القيمة، وحدود على الائتمان المتاح. يمكن أن تكون كل هذه مشاكل للمقترض الذي لديه أنشطة تتعلق بضمانات العقارات الخاصة به.
في حالة الرهن العقاري تحت الماء، على سبيل المثال، يكون رصيد قرض المقترض أعلى من قيمة العقار المضمون، مما يتطلب منهم البقاء في المنزل حتى يتمكنوا من سداد الرصيد بما يكفي لمطابقة قيمة العقار. هذا أيضًا لا يمنح صاحب المنزل أي حقوق ملكية في منزله للحصول على قرض حقوق الملكية المنزلية أو منتجات ائتمانية أخرى مرتبطة بقيمة حقوق الملكية للضمان. إذا كان يجب على المقترض البيع، فسيتعين عليه تحمل خسارة وسيكون مدينًا للمقرض بأكثر من تكلفة العائدات من البيع.
إذا وجد المقترض أن الرهن العقاري الخاص به تحت الماء، وكان يقترب من حبس الرهن، فقد يكون لديه اعتبارات أخرى تتجاوز مجرد فقدان ممتلكاته، خاصة إذا كان الرهن العقاري لديه شرط الرجوع الكامل. تتطلب شروط الرجوع الكامل من المقترضين دفع رأس مال إضافي للبنك إذا لم تكن قيمة الضمان تغطي رصيد الائتمان. يفيد شرط الرجوع الكامل المقرض في حالة الرهن العقاري تحت الماء، حيث يمنح المقرض حقوقًا إضافية في أصول أخرى لتعويض الفرق في قيمة الممتلكات.
ماذا يحدث للديون خلال الانكماش الاقتصادي؟
خلال فترات الانكماش، نظرًا لأن عرض النقود يكون مشددًا، يحدث زيادة في قيمة النقود، مما يزيد من القيمة الحقيقية للديون. معظم مدفوعات الديون، مثل القروض والرهون العقارية، تكون ثابتة، وبالتالي حتى وإن كانت الأسعار تنخفض خلال الانكماش، فإن تكلفة الدين تبقى عند المستوى القديم. بمعنى آخر، من حيث القيمة الحقيقية—التي تأخذ في الاعتبار التغيرات في الأسعار—فإن مستويات الدين قد زادت.
نتيجة لذلك، قد يصبح من الصعب على المقترضين سداد ديونهم. نظرًا لأن المال يُقدّر بشكل أكبر خلال فترات الانكماش، فإن المقترضين في الواقع يدفعون أكثر لأن مدفوعات الديون تبقى دون تغيير.
ما هي نظرية إيرفينغ فيشر؟
في الواقع، كان لدى الاقتصادي إيرفينغ فيشر عدة نظريات. واحدة من أشهرها تُعرف باسم تأثير فيشر، والتي تتناول العلاقة بين التضخم ومعدلات الفائدة. ينص تأثير فيشر على أن معدل الفائدة الحقيقي يساوي معدل الفائدة الاسمي مطروحًا منه معدل التضخم المتوقع. يُستخدم هذا التأثير غالبًا في تحليل عرض النقود وتداول العملات الدولية.
لماذا يُعتبر الانكماش الاقتصادي سيئًا إذا كنت تحاول سداد رهنك العقاري؟
نظرًا لأن الأسعار تنخفض خلال فترة الانكماش، فإن المنزل الذي تحاول امتلاكه بالكامل سيكون ذا قيمة أقل - في الواقع، إذا كان الانكماش شديدًا حقًا وكانت ديونك مرتفعة جدًا، فقد تكون قيمة المنزل أقل من قيمة الرهن العقاري نفسه. أيضًا، قد تنخفض أرباحك بينما تظل مدفوعات القرض كما هي، مما يجعلها أكثر تكلفة في الواقع. وأخيرًا، غالبًا ما ترتفع أسعار الفائدة خلال فترة الانكماش، لذا إذا كان لديك رهن عقاري بمعدل فائدة قابل للتعديل، فقد تصبح مدفوعاتك أكثر تكلفة حرفيًا أيضًا.